Dal “made in” al “invested by”: quando il capitale sostituisce il contenitore

Negli ultimi decenni, la geopolitica economica è stata interpretata attraverso il commercio internazionale. Le esportazioni, le importazioni, i trattati di libero scambio e le catene globali di approvvigionamento costituivano i principali indicatori per misurare il potere degli stati. Tuttavia, questa realtà sta cambiando.

La nuova competizione tra potenze si gioca per attrarre capitale, controllare i mercati finanziari, dominare le valute internazionali e diventare la principale destinazione degli investimenti globali. Il commercio continua a essere importante, non c'è dubbio, ma ha smesso di essere l'obiettivo finale. È diventato lo strumento per vincere una battaglia molto più grande, quella finanziaria.

Gli eventi di natura economica verificatisi nelle ultime settimane sembrano affrontare questioni sconnesse. Donald Trump riattiva la guerra tariffaria; il Canada cerca di recuperare la sua posizione nei negoziati dell'USMCA; la Cina continua a rafforzare il renminbi; l'India offre incentivi fiscali per attrarre investitori; Singapore vuole costruire un “BlackRock asiatico”; Bruxelles prepara un'integrazione finanziaria più profonda; UBS discute con il governo svizzero sui requisiti di capitale, tra gli altri.

Tutti rispondono a una stessa logica strategica: l'obiettivo è attrarre fondi sovrani, gestori di attivi, banche d'investimento, assicurazioni, family office e grandi investitori istituzionali. Un sistema finanziario stabile e affidabile attrae capitale, rimanendo per decenni a finanziare innovazione, infrastrutture, aziende e debito pubblico e tutto ciò trascina i grandi centri produttivi.

Le grandi economie stanno modificando discretamente le loro politiche economiche. Gli Stati Uniti cercano di preservare la leadership del dollaro utilizzando la loro enorme capacità normativa e commerciale. Le tariffe non cercano più solo di proteggere l'industria americana. Mirano anche a reindirizzare gli investimenti, modificare le catene di approvvigionamento e condizionare dove si produce, dove si investe e chi controlla le future capacità industriali. La politica commerciale è quindi diventata un'estensione della politica finanziaria.  

Il triangolo del potere commerciale, militare e finanziario

Mentre Washington continua a utilizzare strumenti difensivi per recuperare la sua egemonia, Pechino lavora a una strategia strutturale.

La Cina mantiene elevati surplus commerciali, che generano enormi eccedenze di risparmio nazionale. Quell'eccesso di liquidità si proietta verso l'esterno attraverso investimenti, finanziamenti internazionali e un utilizzo crescente del renminbi nelle operazioni commerciali, con l'obiettivo di creare un ecosistema finanziario alternativo a quello storicamente dominato dal dollaro.

Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, uno dei maggiori fondi di investimento del mondo,  identifica proprio questo fenomeno come uno dei grandi cambiamenti del nuovo ordine mondiale. Man mano che le banche, le aziende e gli investitori cinesi accumulano risorse finanziarie, aumenta la loro capacità di finanziare progetti internazionali, senza dipendere dal sistema finanziario statunitense. In termini economici, la Cina inizia a esportare capitale oltre che merci.  Dalio sostiene che il potere globale non si misura solo per la capacità commerciale o per il potere militare, ma anche per il controllo del credito e dei flussi di capitale, fondamentalmente, nel diventare il principale finanziatore della crescita di altri paesi. Da qui, lo sforzo di investimento di Pechino in America Latina o in Africa negli ultimi anni.

L'Asia smette di ricevere capitale per iniziare a esportarlo

La trasformazione asiatica non termina in Cina. Singapore intende creare un gestore di attivi con dimensione globale ispirato a BlackRock. Non è semplicemente un progetto imprenditoriale. Rappresenta l'ambizione di trasformare l'Asia in un centro mondiale di distribuzione di capitale. Per decenni, il risparmio asiatico veniva gestito da New York, Londra o Zurigo. La strategia del braccio investitore dello stato di Singapore, Temasek, riflette proprio questa transizione: attrarre capitale globale verso prodotti finanziari asiatici e trasformare la regione in un nodo internazionale di investimento istituzionale.  

L'India, da parte sua, segue un percorso diverso ma complementare. L'eliminazione delle tasse per gli investitori stranieri sui debiti pubblici cerca di aumentare i flussi internazionali di capitale, stabilizzare la rupia e ridurre il costo di finanziamento dello Stato. Non si tratta solo di rafforzare una valuta, si tratta di fare del mercato finanziario indiano una destinazione permanente per il risparmio internazionale.  

All'Europa la frammentazione costa denaro

L'Unione Europea sembra aver anche compreso che il problema non risiede più solo nella competitività industriale. Il vero ostacolo è la frammentazione finanziaria. Mentre gli Stati Uniti dispongono di un gigantesco mercato unico dei capitali, l'Europa continua a funzionare tramite sistemi nazionali parzialmente disconnessi. La proposta di Bruxelles per facilitare la circolazione transfrontaliera di capitale all'interno del sistema bancario europeo mira proprio a correggere quella debolezza strutturale. Una maggiore efficienza finanziaria significa maggiore capacità di capitalizzare aziende, innovazione, transizione energetica e infrastrutture strategiche.  

Il caso di UBS rappresenta forse l'esempio più estremo di questa trasformazione. La principale banca svizzera gestisce attivi superiori al proprio PIL. Quando un'entità finanziaria raggiunge una tale dimensione, la discussione smette di essere bancaria per diventare geopolitica. Può uno Stato relativamente piccolo continuare a regolare un attore finanziario il cui volume supera la propria economia?  La domanda riflette un cambiamento di paradigma: in determinati settori, alcuni intermediari finanziari iniziano ad acquisire una rilevanza comparabile a quella degli stessi Stati.  

Il rischio è diventato un attivo finanziario

Esiste un altro fenomeno altrettanto rivelatore. Il mondo sta attraversando uno dei periodi di maggiore incertezza geopolitica degli ultimi decenni: conflitti armati, attacchi informatici, tensioni commerciali, intelligenza artificiale, disastri naturali o interruzioni logistiche. Tuttavia, il prezzo per assicurare tali rischi continua a scendere. La spiegazione è puramente finanziaria. I rendimenti elevati ottenuti dal settore assicurativo stanno attirando quantità massicce di capitale istituzionale. Fondi sovrani, hedge fund e grandi gestori iniziano a considerare il rischio come una nuova classe di attivo, capace di offrire rendimenti attraenti con bassa correlazione rispetto ai mercati tradizionali. Paradossalmente, quanto più pericoloso sembra il mondo, tanto più economico risulta assicurare determinati rischi. Questa apparente contraddizione riflette fino a che punto l'eccesso di liquidità globale continua a cercare nuove opportunità di investimento.  

La logistica entra anche in una nuova dimensione

Tutti questi processi finiscono per modificare profondamente le catene di approvvigionamento internazionali. I grandi porti del futuro non competono più esclusivamente tramite infrastrutture o capacità operativa. Competono per attrarre finanziamenti, fondi per le infrastrutture, assicurazioni specializzate, banche multilaterali, gestori di attivi e progetti industriali associati. La logistica smetterà di essere solo una questione fisica per diventare un'attività intensiva in capitale. I flussi finanziari finiranno per condizionare anche i flussi commerciali.

Mentre i titoli continuano a parlare di tariffe, sanzioni o trattati commerciali in superficie, sotto la stessa si muove la vera competizione internazionale per attrarre più risparmi e per decidere quale valuta finanzierà il commercio internazionale, quali centri finanziari assegneranno il capitale e quali mercati offriranno le migliori condizioni per canalizzare gli investimenti del XXI secolo. È la nuova globalizzazione finanziaria. 

Il commercio continuerà a muovere contenitori, ma il capitale è quello che deciderà verso dove navigheranno.

Foto. IA generata dall'autore