Del “made in” al “invested by”: cuando el capital sustituye al contenedor

Durante las últimas décadas, la geopolítica económica se interpretó a través del comercio internacional. Las exportaciones, las importaciones, los tratados de libre comercio y las cadenas globales de suministro, constituían los principales indicadores para medir el poder de los estados. Sin embargo, esa realidad está cambiando.

La nueva competición entre potencias se libra por atraer capital, controlar los mercados financieros, dominar las monedas internacionales y convertirse en el principal destino de las inversiones globales. El comercio continúa siendo importante, qué duda cabe, pero ha dejado de ser el objetivo final. Se ha convertido en el instrumento para ganar una batalla mucho mayor, la financiera.

Los acontecimientos de índole económico sobrevenidos durante las últimas semanas, parecen abordar asuntos inconexos. Donald Trump reactiva la guerra arancelaria; Canadá intenta recuperar su posición en las negociaciones del USMCA; China continúa fortaleciendo el renminbi; India ofrece incentivos fiscales para atraer inversores; Singapur quiere construir un “BlackRock asiático”; Bruselas prepara una integración financiera más profunda; UBS discute con el Gobierno suizo sobre requisitos de capital, entre otros.

Todas responden a una misma lógica estratégica: El objetivo es atraer fondos soberanos, gestoras de activos, bancos de inversión, aseguradoras, family offices y grandes inversores institucionales. Un sistema financiero estable y confiable atrae el capital, permaneciendo durante décadas financiando innovación, infraestructuras, empresas y deuda pública y todo ello arrastra a los grandes centros productores.

Las grandes economías están modificando discretamente sus políticas económicas. Estados Unidos intenta preservar el liderazgo del dólar utilizando su enorme capacidad normativa y comercial. Los aranceles ya no buscan únicamente proteger la industria estadounidense. También persiguen redirigir inversiones, modificar cadenas de suministro y condicionar dónde se produce, dónde se invierte y quién controla las futuras capacidades industriales. La política comercial se ha convertido por tanto en una extensión de la política financiera.  

El triángulo del poder comercial, militar y financiero

Mientras Washington continúa utilizando instrumentos defensivos para recuperar su hegemonía, Pekín trabaja en una estrategia estructural.

China mantiene elevados superávits comerciales, que generan enormes excedentes de ahorro nacional. Ese exceso de liquidez se proyecta hacia el exterior mediante inversiones, financiación internacional y una utilización creciente del renminbi en operaciones comerciales, con el objetivo de conseguir un ecosistema financiero alternativo al dominado históricamente por el dólar.

Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, uno de los mayores fondos de inversión del mundo,  identifica precisamente este fenómeno como uno de los grandes cambios del nuevo orden mundial. A medida que los bancos, empresas e inversores chinos acumulan recursos financieros, aumenta su capacidad para financiar proyectos internacionales, sin depender del sistema financiero estadounidense. En términos económicos, China comienza a exportar capital además de mercancías.  Dalio sostiene que el poder global no se mide solo por la capacidad comercial o por el poder militar, sino también por el control del crédito y los flujos de capital, básicamente, en convertirse en el principal financiador del crecimiento de otros países. De ahí, el esfuerzo inversor de Pekin en Latinoamérica o Africa de los últimos años.

Asia deja de recibir capital para empezar a exportarlo

La transformación asiática no termina en China. Singapur pretende crear un gestor de activos con dimensión global inspirado en BlackRock. No es simplemente un proyecto empresarial. Representa la ambición de convertir Asia en un centro mundial de distribución de capital. Durante décadas, el ahorro asiático terminaba gestionándose desde Nueva York, Londres o Zúrich. La estrategia del brazo inversor del estado de Singapur, Temasek, refleja precisamente esta transición: atraer capital global hacia productos financieros asiáticos y convertir la región en un nodo internacional de inversión institucional.  

India, por su parte, sigue un camino diferente pero complementario. La eliminación de impuestos para los inversores extranjeros sobre la deuda pública, busca aumentar los flujos internacionales de capital, estabilizar la rupia y reducir el coste de financiación del Estado. No se trata únicamente de fortalecer una moneda, se trata de hacer del mercado financiero indio, un destino permanente para el ahorro internacional.  

A Europa la fragmentación le cuesta dinero

La Unión Europea también parece haber asumido que el problema ya no reside únicamente en la competitividad industrial. El verdadero obstáculo es la fragmentación financiera. Mientras Estados Unidos dispone de un gigantesco mercado único de capitales, Europa continúa funcionando mediante sistemas nacionales parcialmente desconectados. La propuesta de Bruselas para facilitar la circulación transfronteriza de capital dentro del sistema bancario europeo, pretende precisamente corregir esa debilidad estructural. Una mayor eficiencia financiera, significa mayor capacidad para capitalizar empresas, innovación, transición energética e infraestructuras estratégicas.  

El caso de UBS representa quizá el ejemplo más extremo de esta transformación. El principal banco suizo administra activos superiores al propio PIB del propio país. Cuando una entidad financiera alcanza semejante dimensión, la discusión deja de ser bancaria para convertirse en geopolítica. ¿Puede un Estado relativamente pequeño seguir regulando un actor financiero cuyo tamaño excede su propia economía?  La pregunta refleja un cambio de paradigma: en determinados sectores, algunos intermediarios financieros empiezan a adquirir una relevancia comparable a la de los propios Estados.  

El riesgo se ha convertido en un activo financiero

Existe otro fenómeno igualmente revelador. El mundo atraviesa uno de los periodos de mayor incertidumbre geopolítica de las últimas décadas: conflictos armados, ciberataques, tensiones comerciales, inteligencia artificial, desastres naturales o interrupciones logísticas. Sin embargo, el precio de asegurar esos riesgos continúa descendiendo. La explicación resulta puramente financiera. Los elevados rendimientos obtenidos por el sector asegurador, están atrayendo cantidades masivas de capital institucional. Fondos soberanos, hedge funds y grandes gestoras comienzan a considerar el riesgo una nueva clase de activo, capaz de ofrecer rentabilidades atractivas con baja correlación respecto a las bolsas tradicionales. Paradójicamente, cuanto más peligroso parece el mundo, más barato resulta asegurar determinados riesgos. Esta aparente contradicción refleja hasta qué punto, el exceso de liquidez global continúa buscando nuevas oportunidades de inversión.  

La logística también entra en una nueva dimensión

Todos estos procesos terminan modificando profundamente las cadenas de suministro internacionales. Los grandes puertos del futuro ya no competirán exclusivamente mediante infraestructuras o capacidad operativa. Competirán por atraer financiación, fondos de infraestructuras, aseguradoras especializadas, bancos multilaterales, gestoras de activos y proyectos industriales asociados. La logística dejará de ser únicamente una cuestión física para convertirse en una actividad intensiva en capital. Los flujos financieros terminarán condicionando también los flujos comerciales.

Mientras los titulares continúen hablando de aranceles, sanciones o tratados comerciales en superficie, bajo la misma se mueve la verdadera competición internacional por atraer más ahorro y por decidir qué moneda financiará el comercio internacional, qué centros financieros asignarán el capital y qué mercados ofrecerán las mejores condiciones para canalizar las inversiones del siglo XXI. Es la nueva globalización financiera. 

El comercio seguirá moviendo contenedores, pero el capital es el que decidirá hacia dónde navegarán.

Foto. IA generada por el autor